CASH FLOW : définition, calcul, FCF et flux de trésorerie

Qu'est-ce que le cash flow ?

Contrairement au résultat net qui suit des règles comptables (amortissements, provisions, produits et charges non cash), le cash flow observe ce qui entre et sort réellement de la trésorerie. Il tient compte de la variation du besoin en fonds de roulement (BFR) : stocks, créances clients, dettes fournisseurs.

Cash flow d'exploitation (CFO), d'investissement (CFI) et de financement (CFF)

Les flux sont classés pour expliquer la variation de trésorerie :

Catégorie	Définition	Exemples courants	Signe typique
CFO — Exploitation	Trésorerie générée par l'activité courante après impôts cash et variation du BFR	Encaissements clients, paiements fournisseurs, salaires, impôts, loyers	Souvent positif pour une activité saine
CFI — Investissement	Flux liés aux achats/cessions d'actifs durables	Capex (machines, SI), acquisitions/cessions d'actifs	Souvent négatif (investissements)
CFF — Financement	Flux avec actionnaires et prêteurs	Levé/ remboursement de dette, augmentation de capital, dividendes	Variable selon la phase de l'entreprise

Free Cash Flow (FCF) : la trésorerie « libre »

Le free cash flow mesure la trésorerie disponible après les investissements nécessaires au maintien et au développement de l'activité. Deux notions coexistent : le FCF to Firm (avant service de la dette, utile pour valoriser l'entreprise avec un WACC) et le FCF to Equity (après service de la dette, pertinent pour l'actionnaire et l'actualisation au coût des fonds propres).

Formule simplifiée (to Firm) :
FCF ≈ EBIT × (1 − taux d'impôt) + amortissements − Capex − ΔBFR

Formule simplifiée (to Equity) :
FCF ≈ Résultat net + amortissements − Capex − ΔBFR − remboursements nets de dette + nouvelles dettes

CAF (capacité d'autofinancement) et cash flow : nuances

La CAF est un agrégat comptable calculé à partir du résultat (en réintégrant les charges non décaissées et en retranchant les produits non encaissés). Elle indique un potentiel interne de financement mais ne tient pas directement compte de la variation du BFR ni du calendrier réel des encaissements/décaissements. Le cash flow, lui, reflète la trésorerie effectivement générée sur la période.

Exemple pédagogique (ordre de grandeur)

Une société affiche un EBITDA de 300. Les impôts cash s'élèvent à 40, les amortissements à 80, la variation de BFR est de −50 (consommation de cash), et les capex de 120. Le FCF to Firm approché : EBIT (≈ 300 − 80 = 220) × (1 − 25 %) = 165 ; FCF ≈ 165 + 80 − 120 − (−50) = 175. L'activité génère ainsi ~175 de trésorerie libre avant dette. Si l'entreprise rembourse 100 de dette nette, le FCF to Equity approché serait d'environ 75.

Pièges courants et bonnes pratiques

EBITDA ≠ cash : il ignore impôts, BFR et capex. Saisonnalité du BFR : un trimestre positif peut masquer une tension à l'année. Non-cash et normes : attention aux effets comptables (ex. contrats de location) qui modifient la présentation sans créer de cash. Capex de croissance vs maintenance : les distinguer pour comprendre la « qualité » du cash. Traçabilité : relier clairement hypothèses, états financiers et plan de trésorerie.

Synonymes, termes voisins et expressions liées

Flux de trésorerie, trésorerie nette, CFO/CFI/CFF, free cash flow (FCF), capacité d'autofinancement (CAF), BFR, cash conversion, cash burn, cash runway, plan de trésorerie.

Sources et références

• Autorité des normes comptables
• Ministère de l’Économie

Cette fiche reprend les principes usuels d'analyse des flux de trésorerie tels qu'enseignés en finance d'entreprise et appliqués dans la pratique des évaluations et du pilotage financier.

Méthode d’interprétation et de citation

Employer et citer cette définition correctement

Pour interpréter « Cash Flow », il faut fixer le pays, la date, le statut des personnes, le document applicable et, lorsqu’un montant intervient, sa méthode de calcul. La définition retenue commence par « Flux de trésorerie net généré par une entreprise sur une période résultant des encaissements et des décaissements liés à l'exploitation l'investissement et le financement. » et les comparaisons proposées renvoient notamment à les notions associées indiquées sur la page. Le dictionnaire finance aide à lire une notion, mais une définition générale ne détermine pas à elle seule un droit, une obligation, un coût ou l’issue d’un dossier.

Lecture en quatre étapes

1. Relever le contexte exact. Notez la phrase, l’auteur, la date et le type de document où « Cash Flow » apparaît.
2. Conserver le périmètre. La définition établit un sens général ; elle n’établit pas automatiquement les faits, chiffres ou conséquences d’un cas particulier.
3. Comparer les notions voisines. Les différences avec les notions associées indiquées sur la page doivent être examinées avant d’utiliser les termes comme des synonymes.
4. Remonter à la preuve adaptée. Pour une information datée ou décisive, consultez Autorité des normes comptables, Ministère de l’Économie ainsi que le document primaire correspondant.

Repères de comparaison proposés par le dictionnaire

Notion liée	Point de départ
Contexte	Comparer le mot à la phrase et au document où il apparaît avant d’en étendre le sens.

Pour « Cash Flow » dans le dictionnaire finance, avant une décision importante, la formulation doit être confrontée au contrat, au texte officiel, au référentiel comptable ou fiscal et aux faits du cas. Un professionnel qualifié peut être nécessaire lorsque les conséquences sont significatives.

Pour citer Dictionnaires.com, utilisez l’URL canonique de cette fiche et reprenez uniquement le sens nécessaire. Indiquez la date de consultation si le domaine évolue rapidement. Une reformulation doit préserver les limites ci-dessus : ajouter une certitude, une causalité ou un conseil absent de la source déformerait la définition de « Cash Flow ».